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华泰证券工业利润与汇丰PMI的回升难言好转

2019/08/16 来源:怀化信息港

导读

华泰证券:工业利润与汇丰PMI的回升难言好转 2014-04-28 类别: 机构: 研究员:[摘要]投资要点:宏观视角:工业利润

华泰证券:工业利润与汇丰PMI的回升难言好转 2014-04-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

宏观视角:工业利润与汇丰PMI的回升难言好转4月27日国家统计局发布的工业企业财务数据显示,1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额12942.4亿元,同比增长10.1%,增速比1-2月份提高0.7个百分点。

其中,3月份实现利润总额5131.6亿元,同比增长10.7%,增速比1-2月份提高1.3个百分点。

利润增速抬升并不意味着企业盈利发生了方向上的好转。原因一是去年的基数较低,起了抬升的作用。去年1-2月利润总额增速为17.17%,3月当月增速迅速回落至5.3%,是去年全年值。二是1-3月份,规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.4%,同比提高0.1个百分点,但仍比2013年全年低0.71个百分点。

汇丰PMI初值微幅回升,但下行压力仍然较大。4月汇丰PMI初值终录为48.3%,与市场预期一致,是六个月来首次出现回升。产出指数48%,新订单指数47.7%,均较上月回升,逆转了之前连续四个月的下滑趋势。投入价格及产出价格指数也较上月有所回升,产成品及采购库存略有回落,但采购量指数略有回升,这或许意味着生产和需求持续收缩的情况有所缓解,政策的效果开始初显。尽管经济的实际运行情况还需更多数据验证,但该值为二季度宏观经济开了个好头,市场对经济在二季度企稳的预期将会增强。

值得强调的是,目前经济下行的压力依然较大,4月汇丰PMI初值升幅较低、仍处于收缩状态且处于历史同期低位即说明了这点。定向稳增长政策的力度有限,房地产投资下滑趋势未变,地方投资仍受制于资金困境,我们对二季度宏观经济保持谨慎乐观。从目前政策力度及取向看,二季度经济或有企稳表现,但下半年依然面临较大挑战。

新兴市场反弹难走远。今年2月以来新兴市场货币汇率的波动性持续降低。近两个月,新兴市场表现较佳,流入新兴市场股票ETF的资金规模在过去两个月里大规模增加;同时,澳元兑美元近两个月显著升值。

理由可能有:1、部分发达国家股市的动荡,而新兴市场在经历近一年的资金流出后,估值已具有明显优势。2、澳洲一季度CPI2.7,未来预期高于澳洲联储目标区间,预期利率上升;3、风险偏好抬升,澳洲作为新兴经济产业链的上游,弹性更好。

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